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铜：
（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
隔夜内外铜价震荡偏强 ，伦铜接近前历史高点 ，国内现货精炼铜进口窗口关闭，Comex-LME铜价差升至420美元/吨附近。宏观方面 ，外交部发言人9月21日宣布 ，应美利坚合众国总统特朗普邀请，国家主席习近平将于9月23日至25日对美国进行国事访问 。库存方面 ，LME库存减少1625吨至254250吨 。需求方面 ，下游维持刚需采购，高价备货意愿薄弱，但现货紧张情绪再现 ，铜维系高升水。美联储加息落地消除了短期最大不确定性 ，加之中美国事访问，乐观情绪继续提振铜价 。另外 ，Comex与LME铜价差再次走高 ，这意味着美政府对精炼铜进口关税仍存在较大不确定性，而本轮反弹虽基于宏观利空落地 ，但亦可能预期关税政策的回转 。不过 ，这也恰恰是当前上涨行情中存在的不确定性因素，若政策公布若不及预期 ，对铜价的影响不言而喻。
镍&不锈钢：
（朱希 ，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
隔夜LME镍涨1.10%报16565美元/吨，沪镍涨1.3%报125840元/吨 。库存方面 ，LME库存增加102吨至278628吨 ，SHFE 仓单减少755吨至93130吨 。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水跌100元/吨至50元/吨。消息面，受厄尔尼诺引发干旱导致用水短缺影响 ，印尼莫罗瓦利工业园镍生铁产量被迫削减 ，预计影响约10万吨。该园区年产能约420万吨，此前曾警告若供水未改善可能减产30%至40% 。此次减产或有助于遏制镍价下跌 ，LME镍价自5月初高点已下跌约18% 。基本面来看 ，镍矿价格、升水及硫磺价格环比走弱，而受气候 、电力等压力 ，9月产业链环节或存在不同程度减产情况 ，同时，国内电镍 、镍铁及硫酸镍也呈现不同程度降幅。基准价格调整实际影响并不大 ，主要是对基准价格的偏离进行修正 ，而配额压力或逐渐凸显，理论成本支撑仍或下移 ，基本面表现偏弱 ，但短期需要关注宏观情绪修复的共振，警惕气候及电力问题，轻仓过节 。
氧化铝&电解铝&铝合金：
（王珩 ，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
隔夜氧化铝AO2701收于2742元/吨 ，涨幅0.62% 。持仓增仓1469手至22万手。隔夜LME收于3259美元/吨，跌幅0.12% ，库存去库75吨至24.21万吨 。沪铝AL2611收于24245元/吨 ，涨幅0.02%，持仓减仓1014手至28.6万手 。铝合金AD2611收于23815元/吨 ，涨幅1.08%。持仓减仓189手至19399手；现货方面 ，SMM氧化铝价格回升至2675元/吨 。铝锭现货平水扩至升水10元/吨 。佛山A00报价回落至24490元/吨，无锡A00报贴水210元/吨。铝棒加工费河南临沂南昌持稳 ，新疆广东无锡上调10-30元/吨 ，包头下调20元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳 ，低碳6/8系下调60-102元/吨 。几内亚矿石最新长协报价在72-74美元/吨 ，国内氧化铝厂原料库存高企，双方议价仍在分歧 。氧化铝库存全口径大增，厂家开工恢复、厂库积压加重 ，叠加前期保税区转口货源卸港回补港口库存 ，成本抬升难以扭转基本面持续增压。电解铝方面，美联储加息利空落地 ，宏观影响阶段退坡。LME库存由低位持稳回归去库节奏 ，国内受新疆铁皮发运紧张叠加下游节前备货双重推动，周内铝锭开始加速去库 。多重利好下铝价偏强运行 ，关注节前下游放假安排和铝锭去库节奏 。
工业硅&多晶硅：
（王珩 ，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
22日工业硅震荡偏强，主力2611收于8475元/吨 ，日内涨幅0.18% ，持仓增仓2520手至35.38万手。百川工业硅现货参考价9207元/吨，较上一个交易日下调4元/吨 。最低交割品价格回落至8750元/吨 ，现货升水收至300元/吨 。多晶硅震荡偏强 ，主力2611收于37705元/吨，日内涨幅2.39%。持仓增仓1693手至10.73万手；最低交割品价格小幅回升至40395元/吨，现货升水收至2380元/吨 。西南硅厂在电价上调后开始陆续着手安排月底停产 ，西北大炉型增产仍在对冲 ，实际减量仍可能低于预期 。多晶硅减产风声持续加强，多家硅料厂客户暂停或削减供货要求。工业硅交易逻辑已经由大厂减产转为需求滑坡 ，盘面存在跟随现货回调的压力 。多晶硅减产预期升温但大厂降负未至 。下游硅片厂补货心态保守 ，节前暂无备货意愿和动作，并且开始转购期现商手中低价硅料。当前期现商流通货源消化而硅料厂库存持续走高 ，导致行业库存压力集中流向上游 。多晶硅盘面多空操作均偏谨慎 ，等待新的会议动态以及实际减产落地 。
碳酸锂：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
昨日碳酸锂期货2701涨2.53%至134400元/吨 ，增仓84手至42.6万手。现货价格方面 ，电池级碳酸锂平均价涨50元/吨至134450元/吨，工业级碳酸锂平均价涨50元/吨至130850元/吨 ，电池级氢氧化锂（粗颗粒）涨1500元/吨至124000元/吨。仓单方面 ，昨日仓单库存减少2447吨至35858吨 。消息面，大东时代智库（TD）针对41家主流电池企业及上下游供应链完成月度调研，结合企业 10月预排产计划与在手订单交叉测算 ，预计10月中国锂电全市场（储能+动力+消费）总排产约345GWh ，环比增长3.9% 。锂电池A排产量107.4GWh，锂电池B排产量38.75GWh ，锂电池C排产量19.1GWh。2026年10月全球市场动力+储能+消费类电池产量362GWh左右 ，环比增4.6% 。9月18日，裕能瓮发（贵州）新能源电池材料有限公司40万吨磷酸铁锂生产线项目 ，以及年产55万吨磷酸铁生产线项目进行第一次环境影响评价公示 。供给端 ，碳酸锂周度产量环比增加224吨至27889吨；9月预计碳酸锂产量环比增加10%至128517吨。需求端，9月预计三元材料产量环比下降5%至86450吨 、预计磷酸铁锂产量环比增加6%至61.2万吨 、预计钴酸锂产量环比增加6%至7420吨、预计锰酸锂产量环比增加7%至11487吨；预计锂电池产量环比增加7%至314.5GWh 。库存端 ，周度库存环比下降6155吨至158280吨 ，其中上游环比下降1060吨至33736吨，正极厂环比增加3025吨至43886吨 ，贸易商环比下降8947吨至61503吨 ，电芯厂及其他环比增加827吨至19155吨 。宏观因素落地，基本面来看基差延续走强，且近日仓单连续流出 ，关注量级和可持续性 ，寻求现货对价格的支撑，短期存在超跌修复 ，但上方空间打开仍需关注更多变量和预期变化。
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