上月从最大黄金矿业股ETF中撤资6.69亿美元的投资者 ，如今看来可谓有先见之明。

　　随着现货黄金遭遇十余年来最惨重跌势
，VanEck金矿开采商ETF下跌9.4%，创下2020年3月以来最严重抛售 。Newmont Corp．、Agnico Eagle Mines Ltd．和Barrick Mining Corp．等矿企股价均下挫约9% ，其中Newmont和Agnico一周涨幅尽数蒸发，Barrick则回吐了一个月的涨幅
。

　　当时普遍有警告称
，黄金价格的上涨 —— 2025年涨幅约60%，突破每盎司4000美元 ——已脱离现实基础。对黄金矿商而言 ，这种忧虑更为尖锐
，因其今年以来的股价涨幅是黄金价格涨幅的两倍 。

　　Fiera Capital Corp．投资组合经理Candice Bangsund指出，“黄金板块的涨幅 ，尤其是大型股涨幅
，可能有些过快过猛，尤其考虑到黄金价格涨幅仅为其一半。 ”

　　这种观点得到了广泛认同 ，尽管在强劲上涨后预测下跌时机本身也存在风险
。华尔街专业人士常谈及牛市末期的冲顶行情 —— 即行情最猛烈的上涨往往发生在急剧下跌前夕。目前尚难判断周二的下跌是黄金及金属矿业股长期抛售的开端
，还是仅为一日的短暂波动 。

　　SentimentTrader高级研究分析师Jay Kaeppel表示，“我现在就像紧抓火箭侧壁 ，祈祷能在它转向前及时弹射逃生
。
”他在电话中补充道
，“我见过太多类似行情，它们永远不会永续。”

　　这支VanEck交易所交易基金9月遭遇6.686亿美元资金撤离 ，创五个月最大流出规模，表明部分投资者当时已经对涨势可持续性产生疑虑 。该基金今年仍累计上涨115%
。美国最大矿商Newmont今年股价飙升131%。

　　Laffer Tengler Investments首席投资官兼首席执行官Nancy Tengler认为
，这些波动有其合理性 。

　　“多年来我一直看好黄金，但眼下局面却让我夜不能寐 ， ”她表示
，“黄金已成为零风险交易标的，无人再质疑其估值是否过高
。”

　　Bangsund预计未来数月金价与矿企股价将趋于平稳 ，尤其在美联储如果未能兑现市场参与者押注的两次降息情况下。

　　更令人忧虑的是贵金属价格开始显现波动性
，这个以稳定避风港著称的市场正背离其传统属性 。周二，黄金价格相对于标普500指数的已实现波动率升至2020年以来最高水平
。

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责任编辑：刘明亮