瑞银研报：美国关税率上升及美元贬值对通胀的影响

瑞银在其最新研报中探讨了美国关税率上升和美元贬值对通胀的影响
。报告指出
，美国有效关税率已超过18%，并预计到2026年中将稳定在15%左右。尽管关税的飙升和美元贬值尚未在官方通胀数据中产生显著影响 ，但企业已开始将关税成本转嫁给消费者
，预计这将使美国GDP增速下降约1个百分点，消费者价格指数(CPI)将比无关税情景下高出约1个百分点 。

瑞银美洲固定收益主管库尔特·赖曼注意到 ，进口商品价格开始上涨
，特别是电动工具
。例如，费斯托工具公司宣布从8月1日起征收“进口费
” ，其官网上的一款轨道砂光机价格在8月初上涨了6%。这可能是因为欧洲制造的产品面临15%的关税
，费斯托需要通过向客户加价来维持利润 。

美国国际贸易委员会的数据显示，自今年年初以来 ，随着越来越多的进口商品被征收关税
，边境征收的关税一直在稳步上升
。更高关税率也推高了实际征收的关税税率。

此外，自今年年初以来 ，向美国出口的商家还面临美元大幅贬值的压力 。美元对欧元贬值了11%，对日元贬值了6%
，对英镑贬值了7%
。一些出口商通常会对冲其美元敞口，以缓冲美元贬值的影响 ，但此类对冲通常最多维持一年
，因此除非他们提高向进口商收取的美元报价，否则最终利润率将受到冲击。

瑞银预计 ，美国有效关税率将在2026年中稳定在15%左右
，这对应着对中国商品30%-40%、对其他国家商品10%-15%的关税范围 。尽管这些关税的影响显现缓慢，但该行估计 ，关税最终将使GDP增长下降约1个百分点
。同样
，该行预计消费者价格指数(CPI)最终将比无关税情景下高出约1个百分点。

货币 贬值百分比 欧元 11% 日元 6% 英镑 7%